10月29日，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)發(fā)布2024年三季報(bào)。報(bào)告顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入294.8億元，同比增長(zhǎng)8.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)106.4億元，同比增長(zhǎng)8.2%，剔除匯兌損益影響后的增速為11%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~110.7億元，同比增長(zhǎng)42.5%。

　　在國(guó)內(nèi)部分醫(yī)院招標(biāo)采購(gòu)需求延后的大背景下，受益于全球化的市場(chǎng)布局，尤其是海外高端戰(zhàn)略客戶(hù)和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室的持續(xù)突破，以及動(dòng)物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務(wù)的放量，國(guó)際市場(chǎng)前三季度增長(zhǎng)超過(guò)18%，其中歐洲和亞太市場(chǎng)增長(zhǎng)均超過(guò)了30%，使得邁瑞醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)仍然保持穩(wěn)健向上。從產(chǎn)線(xiàn)維度來(lái)看，2024年前三季度，公司體外診斷產(chǎn)線(xiàn)增速超過(guò)20%，其中國(guó)際體外診斷產(chǎn)線(xiàn)增長(zhǎng)超過(guò)30%，領(lǐng)跑三大產(chǎn)線(xiàn)。

　　此外，公司長(zhǎng)期保持高水平的研發(fā)投入，2024年前三季度研發(fā)投入28.4億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到9.6%。在高研發(fā)投入之下，邁瑞醫(yī)療不僅實(shí)現(xiàn)了高端領(lǐng)域產(chǎn)品的不斷突破，還持續(xù)完善“設(shè)備+IT+AI”智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。今年三季度，公司又?jǐn)y手騰訊推出“重癥大模型”，構(gòu)建起全新的、差異化的增長(zhǎng)模式。

　　在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，邁瑞醫(yī)療推動(dòng)一年多次分紅，積極回報(bào)投資者。在本次推出的2024年第二次中期分紅計(jì)劃中，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利16.5元(含稅)，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利20億元，加上2024年中報(bào)實(shí)施的49.2億元分紅，兩次中期分紅金額合計(jì)將達(dá)69.2億元，占前三季度凈利潤(rùn)的比例65.1%。值得注意的是，自邁瑞醫(yī)療2018年上市以來(lái)，公司未進(jìn)行過(guò)再融資，連續(xù)6年實(shí)施分紅，加上本次計(jì)劃實(shí)施的2024年第二次中期分紅，累計(jì)分紅總額達(dá)317.2億元(包含回購(gòu)股份20億元)，5倍于IPO募資額59.3億元。

　　體外診斷業(yè)務(wù)領(lǐng)跑，多產(chǎn)線(xiàn)全球化布局保障增長(zhǎng)韌性

　　在邁瑞醫(yī)療核心布局的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，體外診斷業(yè)務(wù)依然保持快速增長(zhǎng)，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)和生命信息與支持業(yè)務(wù)在行業(yè)需求被壓制的情況下，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的逆勢(shì)提升。

　　值得注意的是，公司體外診斷(IVD)業(yè)務(wù)前三季度增長(zhǎng)超過(guò)20%，領(lǐng)航公司整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。在國(guó)際市場(chǎng)，受益于加速推動(dòng)海外本地化生產(chǎn)和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室的突破，國(guó)際IVD業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)30%。據(jù)了解，公司正在通過(guò)并購(gòu)和自建的方式加快對(duì)海外體外診斷市場(chǎng)生產(chǎn)制造、物流配送、臨床支持、IT服務(wù)等本地平臺(tái)化能力的建設(shè)進(jìn)度，DiaSys的并購(gòu)整合進(jìn)展順利，使得海外中大樣本量客戶(hù)的滲透速度仍在持續(xù)加快。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，得益于全新智能化流水線(xiàn)和創(chuàng)新試劑產(chǎn)品的上市等原因，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光、生化、凝血等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，其中化學(xué)發(fā)光的占有率有望在國(guó)內(nèi)再超一名進(jìn)口品牌并成為市場(chǎng)第三。

　　邁瑞醫(yī)療指出，“無(wú)論是從市場(chǎng)空間和行業(yè)增速，還是公司當(dāng)前的市占率來(lái)看，IVD業(yè)務(wù)都當(dāng)仁不讓地要在三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的增長(zhǎng)中長(zhǎng)期領(lǐng)跑，并通過(guò)全面擴(kuò)大海內(nèi)外大樣本量客戶(hù)的突破，持續(xù)提升試劑收入占比。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，邁瑞在研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、海外生產(chǎn)、甚至并購(gòu)上都在為IVD業(yè)務(wù)傾斜資源，以化學(xué)發(fā)光為代表的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將在未來(lái)兩年進(jìn)入到全球一流水平，并逐漸開(kāi)拓分子診斷、臨床質(zhì)譜等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保障IVD產(chǎn)線(xiàn)長(zhǎng)期的快速成長(zhǎng)。”

　　公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)和生命信息與支持業(yè)務(wù)受?chē)?guó)內(nèi)部分醫(yī)院招標(biāo)采購(gòu)需求延后的影響較大，但是該影響是涉及全行業(yè)的，公司作為行業(yè)龍頭，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和數(shù)智化解決方案，仍然正在借此時(shí)機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。其中，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)隨著去年底上市的全身應(yīng)用超高端超聲ResonaA20的放量，依然處在增長(zhǎng)的軌道之上，前三季度增長(zhǎng)超過(guò)10%，生命信息與支持業(yè)務(wù)受益于海外高端戰(zhàn)略客戶(hù)的持續(xù)突破，依然發(fā)揮著壓艙石的作用。

　　國(guó)信證券指出，公司在國(guó)際市場(chǎng)借助國(guó)內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)，細(xì)分客戶(hù)群體，吃透目標(biāo)市場(chǎng)，積極推動(dòng)本土化運(yùn)營(yíng)，并將多個(gè)產(chǎn)線(xiàn)協(xié)同發(fā)展，降低運(yùn)營(yíng)成本。公司通過(guò)Datascope和DiaSys等重大并購(gòu)加強(qiáng)了營(yíng)銷(xiāo)和供應(yīng)鏈平臺(tái)，疊加產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，將持續(xù)促進(jìn)中高端客戶(hù)成批量突破。邁瑞醫(yī)療于全球醫(yī)療器械公司100強(qiáng)排行榜中排名逐年提升，將力爭(zhēng)在2025年躋身全球前二十。

　　種子業(yè)務(wù)大步快跑 持續(xù)拓展增長(zhǎng)邊界

　　值得注意的是，在三大主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步向前推進(jìn)的同時(shí)，邁瑞醫(yī)療大力培育的動(dòng)物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務(wù)，正在逐漸壯大，有望成長(zhǎng)為邁瑞醫(yī)療的全新增長(zhǎng)極。

　　其中，邁瑞動(dòng)物醫(yī)療延續(xù)邁瑞醫(yī)療醫(yī)學(xué)影像、體外診斷、生命信息與支持三大業(yè)務(wù)產(chǎn)線(xiàn)的布局，致力于普及高端醫(yī)療科技，專(zhuān)為動(dòng)物進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)。經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展，邁瑞動(dòng)物醫(yī)療已經(jīng)成長(zhǎng)為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)、教育培訓(xùn)及學(xué)術(shù)交流為一體的動(dòng)物醫(yī)療科技企業(yè)，成為在國(guó)際上、行業(yè)內(nèi)有一定影響力的小巨人企業(yè)，產(chǎn)品與解決方案已覆蓋全球超過(guò)100多個(gè)國(guó)家與地區(qū)。近期，全球總部基地在深圳龍華正式開(kāi)工建設(shè)。

　　微創(chuàng)外科領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療正在重點(diǎn)開(kāi)展超高清攝像技術(shù)、近紅外熒光攝像技術(shù)、三維攝像技術(shù)、能量平臺(tái)和智能吻合器的研究工作，產(chǎn)品和技術(shù)不斷實(shí)現(xiàn)突破。在邁瑞醫(yī)療此前發(fā)布的半年報(bào)中，微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)在報(bào)告期增長(zhǎng)超過(guò)90%，硬鏡系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，高值耗材業(yè)務(wù)如超聲刀開(kāi)始逐步放量。

　　作為在2013年研發(fā)出中國(guó)第一款具有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)AED的企業(yè)，十余年來(lái)，邁瑞醫(yī)療一直致力于推動(dòng)AED產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品在歐洲、北美、亞洲市場(chǎng)的覆蓋率逐年提升。近期，公司再度推出全新一代AED BeneHeart E/L系列，實(shí)現(xiàn)了同等能量下體積最小、從開(kāi)機(jī)到放電僅7秒等性能與急救效率的提升，同時(shí)借助智能化手段，集成了物聯(lián)網(wǎng)功能，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量心肺復(fù)蘇，助力AED從1.0時(shí)代走向2.0時(shí)代。

　　邁瑞醫(yī)療表示，公司還將同時(shí)積極探索分子診斷、臨床質(zhì)譜、手術(shù)機(jī)器人等新興賽道，這些突破將會(huì)極大地拓展邁瑞的可及市場(chǎng)和核心能力，為公司謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　未來(lái)十年，中國(guó)乃在這些領(lǐng)域能力邊界上的拓展無(wú)疑將給邁瑞帶來(lái)全新且巨大的全球可及市場(chǎng)空間。此外，多產(chǎn)線(xiàn)的布局也將進(jìn)一步提升邁瑞醫(yī)療的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　高水平研發(fā)投入驅(qū)動(dòng) 數(shù)智化轉(zhuǎn)型取得階段性成果

　　在面對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)增長(zhǎng)引擎轉(zhuǎn)變的環(huán)境之下，邁瑞醫(yī)療依然保持著既定的研發(fā)投入節(jié)奏，高端新品頻出。

　　公告顯示，公司前三季度研發(fā)投入達(dá)到28.43億元，占營(yíng)收比9.64%。數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療長(zhǎng)期將營(yíng)收的10%左右投入研發(fā)，由此不斷增厚自身的技術(shù)儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品和技術(shù)的持續(xù)迭代。自2018年上市以來(lái)，邁瑞醫(yī)療累計(jì)研發(fā)投入已經(jīng)超過(guò)177億元。

　　在第三季度，邁瑞醫(yī)療推出UX7系列 4K三維熒光內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)、BeneHeart E/L/H系列半自動(dòng)體外除顫器、BeneHeart R900/R700/R300全數(shù)字多道心電圖機(jī)、人生長(zhǎng)激素測(cè)定試劑盒等化學(xué)發(fā)光免疫分析試劑10項(xiàng)、M980全自動(dòng)生化免疫流水線(xiàn)、vetXpert I3/I5動(dòng)物專(zhuān)用免疫分析儀、TE Air e5M無(wú)線(xiàn)掌上超聲、MX7婦產(chǎn)高階版等全新產(chǎn)品。

　　截至2024年9月30日，公司共計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利11358件，其中發(fā)明專(zhuān)利8115件；共計(jì)授權(quán)專(zhuān)利5563件，其中發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)2747件，技術(shù)護(hù)城河不斷拓寬。

　　始終如一地堅(jiān)持自主創(chuàng)新，也成為邁瑞醫(yī)療在AI時(shí)代打開(kāi)數(shù)智化時(shí)代大門(mén)的鑰匙，而不斷拓寬的產(chǎn)品線(xiàn)，正在為公司全院級(jí)的數(shù)智化解決方案能力夯實(shí)根基。憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及解決方案的雙重優(yōu)勢(shì)，邁瑞醫(yī)療在多個(gè)國(guó)家的高端客戶(hù)項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)了醫(yī)療設(shè)備協(xié)同數(shù)智化方案的全面入院，極大地提升了在海外高端市場(chǎng)的品牌影響力和市場(chǎng)地位。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，“三瑞”數(shù)智化方案過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)的累計(jì)銷(xiāo)售額、以及帶動(dòng)的設(shè)備銷(xiāo)售額共計(jì)約45億元。

　　值得注意的是，隨著公司“三瑞”數(shù)智化解決方案覆蓋的范圍越來(lái)越大，由此帶動(dòng)的產(chǎn)品銷(xiāo)售額將以幾何級(jí)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)醫(yī)院數(shù)量累計(jì)超過(guò)1000家，前三季度新增裝機(jī)近400家，其中三甲醫(yī)院達(dá)221家，裝機(jī)速度和客戶(hù)質(zhì)量都在迅速增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽單項(xiàng)目數(shù)量超過(guò)600個(gè)，前三季度新增超過(guò)200個(gè)；“瑞影云++”影像云服務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)14300套，前三季度新增裝機(jī)近3700套；“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室IT方案實(shí)現(xiàn)裝機(jī)醫(yī)院數(shù)量超過(guò)440家，其中前三季度新增裝機(jī)230家。

　　此外，邁瑞的數(shù)智化布局還在大模型領(lǐng)域取得了新的進(jìn)展。今年三季度，邁瑞醫(yī)療聯(lián)合騰訊健康推出重癥大模型，助力診療效率和質(zhì)量的提升，讓醫(yī)療回歸醫(yī)療本身。而邁瑞醫(yī)療也將以此為錨點(diǎn)，通過(guò)“三瑞”生態(tài)與設(shè)備的融合創(chuàng)新，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供全院級(jí)數(shù)智化整體解決方案，構(gòu)建起全新的、差異化的增長(zhǎng)模式。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭，邁瑞醫(yī)療在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)因?yàn)獒t(yī)院需求延后受阻的情況之下，依靠多業(yè)務(wù)產(chǎn)線(xiàn)布局和國(guó)際化的高歌猛進(jìn)，依然處于增長(zhǎng)的軌道之上，頭部效應(yīng)明顯。

　　放眼全球市場(chǎng)，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)5000億美元，邁瑞目前業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間僅5500億元人民幣，公司營(yíng)收遠(yuǎn)未觸及行業(yè)天花板，國(guó)際化征程還有著廣闊的空間。未來(lái)，隨著全球人口自然增長(zhǎng)和人口老齡化程度提高，醫(yī)療健康行業(yè)的需求將持續(xù)提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著醫(yī)療設(shè)備以舊換新政策的落地，多業(yè)務(wù)產(chǎn)線(xiàn)布局的龍頭企業(yè)增長(zhǎng)韌性也將凸顯。西南證券在研報(bào)中提到，由于設(shè)備更新的資金預(yù)計(jì)在2024H2陸續(xù)到位，部分醫(yī)院上半年的采購(gòu)需求有所延后，預(yù)計(jì)需求將在下半年陸續(xù)釋放，反映到公司報(bào)表端預(yù)計(jì)從Q4開(kāi)始。

　　邁瑞醫(yī)療表示，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)的同時(shí)，向種子業(yè)務(wù)傾斜更多資源，全面加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新能力，重點(diǎn)加大海外本地化平臺(tái)建設(shè)，加快突破全球高端醫(yī)院和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室，持續(xù)提升公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)滲透率；同時(shí)，繼續(xù)提升內(nèi)部管理質(zhì)量，改善經(jīng)營(yíng)效率，以實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)長(zhǎng)期持續(xù)的健康增長(zhǎng)。