中新經(jīng)緯10月28日電 題：央行啟用買斷式逆回購(gòu)，年末或不再大額續(xù)作MLF

　　作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)

　　10月28日，央行宣布，從即日起啟用公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具。操作對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過(guò)1年。公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

　　我們認(rèn)為，與公開市場(chǎng)一般性的逆回購(gòu)操作工具相比，本次央行啟用公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具在操作流程等方面有一定差異，最大區(qū)別在于操作期限：一般性的逆回購(gòu)操作期限通常為7天，2020年以來(lái)最長(zhǎng)期限為14天，主要是為平滑月末、季末和國(guó)慶春節(jié)假期帶來(lái)的資金面短期波動(dòng)，而公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具期限不超過(guò)1年。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月和12月分別有高達(dá)1.45萬(wàn)億元的1年期MLF(中期借貸便利)到期。這兩個(gè)月到期總量相當(dāng)于9月末MLF余額的42%，為歷史最高水平。央行此舉應(yīng)該是為了對(duì)沖高額MLF到期帶來(lái)的資金面波動(dòng)。此前對(duì)沖的方式包括大額續(xù)作MLF乃至降準(zhǔn)等，本次啟用期限不超過(guò)1年的公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具，則是在降準(zhǔn)空間有限、MLF政策利率色彩淡化背景下，對(duì)沖大額MLF到期的政策工具創(chuàng)新。

　　我們判斷，本次啟用買斷式逆回購(gòu)操作工具，一方面可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能上升提供有利的貨幣金融環(huán)境，另一方面或意味著11月和12月將不再大額續(xù)作MLF，MLF操作利率的政策利率色彩進(jìn)一步淡化；考慮到央行已恢復(fù)二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣，后期MLF調(diào)節(jié)中期市場(chǎng)流動(dòng)性的作用也會(huì)進(jìn)一步淡化，MLF余額或?qū)⒅鸩綔p少。(中新經(jīng)緯APP)

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