(經(jīng)濟(jì)觀察)關(guān)稅擾動(dòng)難改A股中長期向上趨勢

　　中新社北京10月15日電 (記者 陳康亮)近期受美國宣布對(duì)華加征關(guān)稅等陰霾影響，中國A股波動(dòng)加劇。在經(jīng)歷前期的調(diào)整后，A股15日觸底反彈，上證指數(shù)漲逾1%，重新站上3900點(diǎn)。此間分析人士認(rèn)為，關(guān)稅擾動(dòng)難以改變A股中長期向上趨勢。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。在國投證券分析師袁方看來，面對(duì)美方濫施關(guān)稅，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、韌性強(qiáng)、優(yōu)勢多，有能力抵御關(guān)稅沖擊。以外貿(mào)為例，在9月中國對(duì)美出口總值錄得較大同比降幅的同時(shí)，同期中國出口總值以美元計(jì)同比增8.3%，表現(xiàn)亮眼。

　　另據(jù)中國海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)，分國別看，前三季度，中國對(duì)共建“一帶一路”國家進(jìn)出口17.37萬億元(人民幣，下同)，同比增長6.2%，占進(jìn)出口總值的51.7%，比重提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，前三季度，中國出口機(jī)電產(chǎn)品12.07萬億元，同比增長9.6%，占出口總值的60.5%。

　　袁方表示，這意味著美國關(guān)稅政策對(duì)中國出口影響相對(duì)有限，全球經(jīng)濟(jì)景氣度和中國商品競爭力是驅(qū)動(dòng)中國出口加速的關(guān)鍵因素。

　　關(guān)于美方宣布從11月起對(duì)中國商品加征100%關(guān)稅會(huì)否沖擊中國A股，袁方認(rèn)為，影響有限。一方面，在經(jīng)歷了今年4月的關(guān)稅沖擊以及2018年的貿(mào)易摩擦后，市場對(duì)關(guān)稅沖擊的反應(yīng)已趨于鈍化；另一方面，以過往經(jīng)驗(yàn)來看，特朗普政府往往會(huì)通過高報(bào)價(jià)來實(shí)現(xiàn)最終目的，100%關(guān)稅或難以落地。

　　華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁亦持類似看法。劉郁指出，今年4月和5月的情況已證明美方的高關(guān)稅之路行不通。今年4月，在美國對(duì)中國商品加征高關(guān)稅后，美國從中國進(jìn)口的商品在5月明顯減少，但卻很難找到商品供給替代方，這也促成了后來的中美經(jīng)貿(mào)談判。此次美國再度宣布將加征100%關(guān)稅，如果最終落地，將使得中美貿(mào)易再遇困局。而11月正值美國圣誕節(jié)的備貨季，面臨如此高關(guān)稅，美國可能面臨部分商品的斷供風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉郁認(rèn)為，此次美國宣布加征關(guān)稅，更像是一種威脅或談判技巧，預(yù)計(jì)對(duì)A股的影響不及4月的關(guān)稅沖擊。

　　國泰海通證券分析師方奕持更樂觀的態(tài)度。方奕表示，市場擔(dān)心4月沖擊再現(xiàn)，并以當(dāng)前A股估值狀態(tài)與4月相比較；盡管4月A股整體估值偏低，但彼時(shí)多數(shù)投資人的心態(tài)卻并不樂觀。要看到，在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的環(huán)境中，關(guān)鍵在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)前景和風(fēng)險(xiǎn)邊界的預(yù)期，而不是估值。

　　方奕進(jìn)一步指出，與4月沖擊不同，當(dāng)下貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的邊界相對(duì)清晰，政策端持續(xù)釋放穩(wěn)定資本市場的積極信號(hào)，因此外部沖擊是擾動(dòng)，不會(huì)終結(jié)市場趨勢。投資者應(yīng)看到中國股市“轉(zhuǎn)型牛”內(nèi)在確定性的趨勢——中國轉(zhuǎn)型加快、無風(fēng)險(xiǎn)收益下行與資本市場改革，投資者尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求旺盛。因此，外部沖突所造成的資產(chǎn)下跌反而是增持中國資產(chǎn)的良機(jī)。

　　中金公司分析師李求索表示，從中期角度看，全球貨幣秩序加速重構(gòu)，美元資產(chǎn)的安全性下降，人民幣資產(chǎn)將繼續(xù)獲得重估，這意味著市場上行根基并未動(dòng)搖，疊加“十五五”相關(guān)政策規(guī)劃出臺(tái)在即、中國科技行業(yè)基本面向好趨勢未改、A股整體估值區(qū)間相對(duì)合理等因素，A股本輪行情可能更具備“長期”“穩(wěn)進(jìn)”條件，中國資產(chǎn)重估仍在延續(xù)。(完)