東鵬飲料二度遞表港交所：超八成收入來自單一產(chǎn)品，邊買理財(cái)邊融資

　　“功能性飲料”東鵬飲料二度遞表港交所，沖擊“A+H”兩地上市。

　　10月9日，據(jù)港交所披露，東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司(簡(jiǎn)稱“東鵬飲料”)向港交所主板提交上市申請(qǐng)書，華泰國(guó)際、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)為聯(lián)席保薦人。

　　東鵬飲料在招股書中強(qiáng)調(diào)，“我們是中國(guó)第一的功能飲料企業(yè)，收入增速在全球前20大上市軟飲企業(yè)中位列第一。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按銷量計(jì)，我們?cè)谥袊?guó)功能飲料市場(chǎng)自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場(chǎng)份額從2021年的15%增長(zhǎng)到2024年的26.3%。按零售額計(jì)，我們是2024年第二大功能飲料公司，市場(chǎng)份額為23%。”

　　超八成收入來自單一產(chǎn)品，研發(fā)投入體量遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用

　　招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，東鵬飲料營(yíng)業(yè)收入分別為85.05億元、112.63億元、158.39億元，同比增長(zhǎng)21.89%、32.42%、40.63%；歸母凈利潤(rùn)分別為14.41億元、20.4億元、33.27億元，同比增長(zhǎng)20.75%、41.60%、63.09%。2025年上半年，東鵬飲料營(yíng)業(yè)收入107.37億元，同比增長(zhǎng)36.37%。歸母凈利潤(rùn)23.75億元，同比增長(zhǎng)37.22%。

　　從業(yè)績(jī)來看，東鵬飲料超八成的收入來自單一產(chǎn)品。

　　2022年-2024年，東鵬飲料產(chǎn)品中的能量飲料收入分別為82.11億元、103.53億元、133.03億元，占比分別為96.6%、91.9%、84%。2025年上半年，能量飲料收入約83.6億元，占比達(dá)77.9%。

　　2022年-2024年，能量飲料的毛利率分別為42.5%、44.6%和47.5%，2025年上半年毛利率為49.9%。

　　東鵬飲料在招股書中表示，未來將通過持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，滿足不同人群、不同場(chǎng)景的多元化消費(fèi)需求。但從費(fèi)用來看，東鵬飲料對(duì)研發(fā)的投入遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用。

　　2022年-2024年，東鵬飲料的經(jīng)銷及銷售費(fèi)用分別為14.49億元、19.56億元、26.81億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率36.01%；研發(fā)費(fèi)用分別為4375.5萬元、5439.1萬元、6267.1萬元，復(fù)合年增長(zhǎng)率19.68%。研發(fā)費(fèi)用的體量和增速明顯低于經(jīng)銷及銷售費(fèi)用。

　　值得一提的是，這是東鵬飲料第二次遞表港交所。

　　2024年4月3日，東鵬飲料正式向港交所遞交過招股書，擬登陸主板上市�！皷|鵬特飲”母公司由此計(jì)劃成為繼安德利之后第二家“A+H”兩地上市的中國(guó)飲料企業(yè)。

　　然而，6個(gè)月后的10月3日，由于未能在有效期內(nèi)完成上市流程，這份招股書自動(dòng)失效。

　　東鵬飲料創(chuàng)立于1994年，主打產(chǎn)品“東鵬特飲”，并于2021年5月登陸上交所主板上市。

　　不過，在更早之前，東鵬飲料曾嘗試資本國(guó)際化路徑。

　　2022年6月，公司籌劃赴瑞交所發(fā)行全球存托憑證(GDR)，以打開歐洲市場(chǎng)大門，但由于海外上市監(jiān)管要求收緊，2024年2月公司終止了該計(jì)劃。

　　大手筆分紅的同時(shí)，邊理財(cái)邊融資

　　自2021年上市以來，東鵬飲料已累計(jì)現(xiàn)金分紅7次，總金額達(dá)66億元，分紅率高達(dá)63.62%，在A股食品飲料板塊中處于較高水平。

　　但從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，這份紅利的主要受益者是創(chuàng)始人林木勤家族。

　　從股東來看，東鵬飲料前五大股東：東鵬飲料創(chuàng)始人林木勤持股比例49.74%；香港中央結(jié)算有限公司持股比例9.90%；林木港、林戴欽持股比例均為5.22%；瑞昌市鯤鵬創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股5.06%。前五名股東中，林木勤、林木港系兄弟關(guān)系，均是東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司董事，兩人與林戴欽系叔侄關(guān)系；鯤鵬投資的有限合伙人林煜鵬是林木勤之子。

　　招股書顯示，2024年公司的短期借款激增118.69%至 65.51億元，直接導(dǎo)致流動(dòng)比率跌至0.85，財(cái)務(wù)費(fèi)用增至1.27億元；同期理財(cái)收益僅0.89億元，出現(xiàn)0.38億元的資金效率倒掛。

　　然而，在2024年公司短期借款激增的情況下，東鵬飲料仍推出13億元分紅計(jì)劃，按照此次13億元的分紅總額計(jì)算，林氏家族將獲得約8.18億元的現(xiàn)金分紅。

　　截至2024年底，東鵬飲料手握貨幣資金達(dá)56.53億元，基本由銀行理財(cái)構(gòu)成的交易性金融資產(chǎn)約49億元，大額存單構(gòu)成的債權(quán)投資36.7億元。此外，東鵬飲料其他流動(dòng)資產(chǎn)中還有大額存單1.9億元，由私募股權(quán)基金和銀行理財(cái)組成的其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)合計(jì)3.8億元。上述現(xiàn)金類資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到了147.9億元，創(chuàng)下了新高，占到了東鵬飲料總資產(chǎn)的65.2%。

　　在2025年4月2日召開的2024年年度股東大會(huì)上，東鵬飲料分別審議通過了《關(guān)于2025年度使用閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，公司股東大會(huì)授權(quán)公司及其子公司在保證日常經(jīng)營(yíng)資金需求和資金安全的前提下，使用不超過110億元的范圍內(nèi)擇機(jī)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買原則為安全性高、流動(dòng)性好，使用期限自2024年年度股東大會(huì)審議通過之日起至2025年年度股東大會(huì)召開之日止，在上述使用期限及額度范圍內(nèi)，資金可以循環(huán)滾動(dòng)使用。

　　公司貨幣資金與短期借款規(guī)模同時(shí)高企，且理財(cái)金額遠(yuǎn)超賬面貨幣資金，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“利用理財(cái)資金循環(huán)質(zhì)押融資”的質(zhì)疑。

　　財(cái)富積累方面，根據(jù)《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，林木勤和林煜鵬父子以685億元身家位列全球富豪榜第293位，較上年增值380億元。

　　手握如此充裕的資金儲(chǔ)備，公司仍執(zhí)意要赴港募資，并在此前的公告中計(jì)劃通過港股IPO融資約14.93億元用于海外擴(kuò)張及產(chǎn)能建設(shè)。這一舉動(dòng)被市場(chǎng)認(rèn)為是“左手理財(cái)、右手融資”。

　　根據(jù)招股書，東鵬飲料此次募資的用途為于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)；加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費(fèi)者互動(dòng)，持續(xù)增強(qiáng)品牌影響力；持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，拓展、深耕和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)渠道網(wǎng)絡(luò)；拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，探索潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)；加強(qiáng)各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)；增強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類拓展；及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

　　記者 李曉青