基金經(jīng)理曬實(shí)盤：共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還是營銷新招？

　　基金經(jīng)理曬實(shí)盤是2025年公募基金行業(yè)引人注目的一個(gè)新趨勢。

　　近年來加入曬實(shí)盤大軍的基金經(jīng)理明顯增多，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超過30位基金經(jīng)理在螞蟻財(cái)富、天天基金等平臺(tái)公開個(gè)人基金實(shí)盤，總金額從1萬元至400萬元不等。

　　基金經(jīng)理曬實(shí)盤現(xiàn)象，兼具創(chuàng)新性，又具爭議性。有人叫好，也有人執(zhí)疑。

　　比如，基金經(jīng)理曬實(shí)盤背后或潛藏著合規(guī)問題：是否變相帶貨？是否做好了風(fēng)險(xiǎn)提示？

　　作為一個(gè)新事物，如何才能合規(guī)、健康地成長，是行業(yè)的一個(gè)重要議題。

　　新事物

　　基金經(jīng)理曬實(shí)盤是一個(gè)新生事物。

　　這一現(xiàn)象開啟最早是在2023年9月，螞蟻財(cái)富平臺(tái)首開曬實(shí)盤功能。又過了快兩年，2025年7月，天天基金也對公募基金經(jīng)理開放了曬實(shí)盤功能。

　　目前在基金銷售領(lǐng)域影響力最大的兩個(gè)第三方平臺(tái)上都開啟了這一功能。

　　值得一提的是它產(chǎn)生的背景。螞蟻財(cái)富首開曬實(shí)盤功能時(shí)，正值主動(dòng)權(quán)益基金陷入3年跑輸市場的低迷期大周期中，當(dāng)時(shí)市場行情不佳，權(quán)益基金凈值跌跌不休，基民罵聲一片，認(rèn)為基金經(jīng)理拿著管理費(fèi)不干活。

　　此時(shí)，一批實(shí)盤成立，基金經(jīng)理帶頭逆向買入，這種操作在當(dāng)時(shí)的確提振了投資者信心，這被視為一種利益綁定、“同舟共濟(jì)”的陪伴，它帶來一種深層的變化——對行業(yè)信任的重構(gòu)。

　　基金經(jīng)理的公開實(shí)盤操作類似于自購，但“個(gè)人零花錢”式的投入更具情感共鳴，讓投資者明白基金經(jīng)理在真金白銀與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。基金經(jīng)理從管理費(fèi)受益方轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁挡▌?dòng)的直接承擔(dān)者。

　　比如鑫元基金的劉俊文表示，買了自己的產(chǎn)品以后就和投資者是“一條船上的人”，這樣的操作將他和大家的利益綁定在了一起。劉俊文對自己喊話，“劉俊文你還有不少錢在里面，做砸了你就只能喝西北風(fēng)了�！�

　　同時(shí)，實(shí)盤筆記相當(dāng)于線上的一場投資者教育�；�金經(jīng)理結(jié)合實(shí)盤來發(fā)表觀點(diǎn)，真實(shí)又容易引起共鳴。

　　事實(shí)上，實(shí)盤筆記不僅展示持倉，也融入行業(yè)分析(如解讀創(chuàng)新藥出海邏輯)和投資紀(jì)律(如分享定投、大類資產(chǎn)輪動(dòng)框架等投資觀念)，形成“操作+邏輯”的雙向輸出。而實(shí)盤筆記評論區(qū)的高頻互動(dòng)答疑，加強(qiáng)了和投資者的互動(dòng)，成為一場生動(dòng)的投資者教育。

　　從實(shí)踐來看，曬實(shí)盤能為投資者提供操作參考，引導(dǎo)他們更理性地投資，避免追漲殺跌等非理性行為。比如，易方達(dá)的成曦，實(shí)盤中2022年9月起定投買入易方達(dá)科創(chuàng)50聯(lián)接A，但2024年10月9日，成曦表示，科創(chuàng)50指數(shù)的估值已達(dá)73倍，屬于中高位，他決定暫停定投。近10個(gè)月，他一直暫停定投，但堅(jiān)持每周發(fā)布定投筆記，分析科創(chuàng)50指數(shù)的走勢。評論中，不少投資者表示緊跟基金經(jīng)理投資。

　　此外，基金經(jīng)理的實(shí)盤大多數(shù)采用周定投、月定投的方式，比如張璐2024年8月實(shí)盤已浮虧7萬仍堅(jiān)持定投，之后市場回暖后收益快速上漲，這無形中引導(dǎo)投資者形成良好的投資習(xí)慣。

　　值得關(guān)注的是，近一年來，隨著行情轉(zhuǎn)好，越來越多基金經(jīng)理加入了曬實(shí)盤大軍，實(shí)盤展示正演變?yōu)榛�金行業(yè)的“新內(nèi)卷戰(zhàn)場”，同時(shí)，實(shí)盤儼然成為基金經(jīng)理賬號(hào)的“吸粉神器”。

　　比如，在螞蟻財(cái)富平臺(tái)上，公開曬盤的基金經(jīng)理中，天弘基金姜曉麗粉絲143.3萬，易方達(dá)成曦粉絲28.1萬，天弘基金胡超為22.3萬。此外，永贏的張璐、富國基金張圣賢、易方達(dá)的張浩然等的粉絲均超過10萬。以張璐為例，他曬盤實(shí)現(xiàn)一年漲粉10萬。

　　合規(guī)界線

　　記者發(fā)現(xiàn)，不少行業(yè)人士和投資者對基金經(jīng)理曬實(shí)盤表示支持，認(rèn)為這一舉措能夠有效拉近基金經(jīng)理與投資者的心理距離，引導(dǎo)投資者理性應(yīng)對市場波動(dòng)。

　　但這種新型互動(dòng)方式也引發(fā)了業(yè)內(nèi)不少爭議，比如被異化為新型營銷“帶貨”工具，可能導(dǎo)致投資者非理性跟風(fēng)，風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露等方面可能存在合規(guī)隱患。

　　其中，最受關(guān)注的是曬實(shí)盤可能異化為營銷工具的爭議。

　　目前基金行業(yè)銷售競爭趨于白熱化�；�金經(jīng)理通過曬實(shí)盤業(yè)績，特別是組合收益高的實(shí)盤，可以吸引更多投資者，這一行為存在潛在的營銷功能。

　　從配置組合來看，基金經(jīng)理實(shí)盤基本上是全倉自家產(chǎn)品，配置本人或同公司產(chǎn)品，缺乏跨機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置。此舉更像自銷窗口，弱化對普通投資者的配置參考。

　　對此，一個(gè)有效的化解方式是，優(yōu)化實(shí)盤設(shè)計(jì)，并拓展實(shí)盤組合配置的多樣性，可以引入外部基金產(chǎn)品，展現(xiàn)真正的大類資產(chǎn)配置能力。比如上銀基金陳博的實(shí)盤組合，不僅持有自己管理的上銀未來生活，還持有富國基金旗下的一只貨幣基金。

　　為避免投資人盲目跟風(fēng)，基金經(jīng)理曬實(shí)盤，還需注意弱化短期收益排名，突出跨周期表現(xiàn)，引導(dǎo)基民關(guān)注紀(jì)律性投資。

　　另一個(gè)爭議重點(diǎn)是基金經(jīng)理曬實(shí)盤的合規(guī)性與道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，曬實(shí)盤的確存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，例如實(shí)盤組合短期業(yè)績亮眼可能會(huì)吸引基民盲目跟風(fēng)；基金經(jīng)理在曬實(shí)盤的描述中頻繁暗示實(shí)盤持倉與其管理的基金持倉高度一致，則可能招致變相帶貨的質(zhì)疑。

　　對此，平臺(tái)、基金公司和基金經(jīng)理要以投資者利益為中心，合力把控好合規(guī)邊界，不要過度營銷甚至違規(guī)營銷，尤其要做好投資者風(fēng)險(xiǎn)提示，保護(hù)好投資者利益。

　　基金經(jīng)理的實(shí)盤需持續(xù)輸出調(diào)倉動(dòng)態(tài)、市場觀點(diǎn)，這要求合規(guī)審核、內(nèi)容運(yùn)營等多部門協(xié)同。

　　這種情況下，需要明確實(shí)盤披露的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，避免誤導(dǎo)性宣傳。同時(shí)需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，比如在操作筆記中嵌入波動(dòng)預(yù)警和適用人群等說明。

　　長遠(yuǎn)來看，如何在提升互動(dòng)性的同時(shí)平衡合規(guī)性、客觀性與投資者教育，仍是行業(yè)需要深入探索的課題。

　　總體來看，基金經(jīng)理曬實(shí)盤是公募行業(yè)向用戶中心轉(zhuǎn)型的鮮活實(shí)驗(yàn)，其核心價(jià)值在于以利益一致來重塑投資人對基金行業(yè)的信任，以場景化提升投教有效性。

　　然而，若止步于自購展示，則易淪為營銷噱頭；若能緊扣資產(chǎn)配置本質(zhì)、完善合規(guī)框架，或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵切口。

　　未來，基金經(jīng)理曬實(shí)盤需要在合規(guī)與投資者需求間尋求更精準(zhǔn)的平衡點(diǎn)。

　　記者龐華瑋