失去3A評級后，多空激戰(zhàn)“賣出美國”！

　　作者：樊志菁 

　　就在美股逐步收復(fù)美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅計劃恐慌所引發(fā)的所有損失之際，投資者面臨著新一輪與債務(wù)相關(guān)的焦慮。

　　評級機構(gòu)穆迪(Moody's)上周宣布下調(diào)美國AAA信用評級后，美國股指期貨和美元應(yīng)聲下跌，并推高了美債收益率。周一亞洲交易時段美債收益率上揚，30年期收益率一度觸及5%的關(guān)鍵水平，美元指數(shù)則失守101關(guān)口，下跌逾0.5%。

　　另一方面，美股先抑后揚小幅收高，美聯(lián)儲副主席威廉姆斯稱，并沒有看到美國資產(chǎn)大規(guī)模撤資跡象，一些機構(gòu)則建議投資者抓住逢低買入的機會。

　　美國官方力挺市場

　　道明證券外匯策略主管麥考米克(Mark McCormick)在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示，美國國債與美元的最新一輪拋售，是市場因美國財政魯莽行為而對其懲罰的少見案例。

　　他認為，未來幾個月市場可能會出現(xiàn)美國版的“利茲·特拉斯時刻”，這將打壓美元和美國資產(chǎn)�！拔覀円呀�(jīng)見過這樣的劇本了，看起來就像一個新興市場，” 他進一步分析道，“發(fā)生的情況是：收益率上升，貨幣貶值，股票市場下跌。這不是我們習(xí)慣的美國，也不是我們在美國看到的狀況”。

　　資管Tickmill Group分析師姆內(nèi)里(Patrick Munnelly)在一份報告中表示，穆迪的降級可能會引發(fā)對美國主權(quán)債務(wù)的進一步擔(dān)憂，以及由不斷發(fā)展的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的“賣出美國”情緒蔓延。

　　面對外界的擔(dān)心，美國國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特回應(yīng)稱，美債是世界上最安全的押注�！澳碌峡梢噪S心所欲決定，正如貝森特所說，這是在回顧過去，懲罰我們?yōu)榘莸钦�府的所有魯莽支出埋單�！彼�表示�?/p>

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周一在出席抵押貸款銀行家協(xié)會會議時承認，投資者正在考慮如何投資美國資產(chǎn)，同時指出他沒有看到大規(guī)模撤資。

　　威廉姆斯稱，在政府重大政策變化和高度不確定性的情況下，近期對美元資產(chǎn)狀況的“謠言或擔(dān)憂”跡象明顯。盡管這些偏好的變化對價格產(chǎn)生了一些影響，但外國資金流入國債市場的方式“沒有看到重大變化”，政府債券收益率也大多在區(qū)間波動，行業(yè)一直“運作良好”。

　　這位美聯(lián)儲三號人物還表示，目前“經(jīng)濟表現(xiàn)良好”，因為存在許多不確定性，最近的數(shù)據(jù)中有一些跡象表明未來可能會出現(xiàn)問題。他說，美聯(lián)儲的利率政策對經(jīng)濟增長略有限制，對未來的發(fā)展定位良好�！靶枰�一些時間才能清楚地了解經(jīng)濟的發(fā)展情況。特朗普政府實施的進口關(guān)稅激增等問題的影響不會很快明朗�！�

　　機構(gòu)建議逢低買入

　　穆迪的決定凸顯了面對不斷變化的關(guān)稅，全球?qū)γ绹�資產(chǎn)的更廣泛擔(dān)憂并擔(dān)心國會即將通過的稅收和支出法案將增加市場的債務(wù)負擔(dān)。

　　與過去相比，這一次華爾街并非全然悲觀的聲音。摩根士丹利首席股市策略師威爾遜(Mike Wilson)在其每周研究報告中提到了穆迪的信用評級下調(diào)，該報告重點關(guān)注美國與中國的臨時貿(mào)易協(xié)議，展望股指進一步反彈前景。

　　威爾遜表示，目前股票回報率與債券收益率的相關(guān)性從前期0.6降至接近0�！澳碌仙现芪逋硇�時候下調(diào)美國信用評級值得考慮，穆迪是最后一家下調(diào)美國3A信用等級的評級機構(gòu)，這一過程始于14年前的2011年夏天。10年期收益率突破4.50%可能會導(dǎo)致適度的估值壓縮(5%的壓縮大約是我們在之前的歷史情況中得到的)——我們將逢低買入�！彼�說。

　　摩根士丹利預(yù)計，核心個人消費支出通脹PCE將在5月份開始上升，然后在整個夏季變得更熱。

　　威爾遜表示，中美大幅降低雙邊關(guān)稅水平是一個意想不到的積極因素，疊加收益修正幅度的上升勢頭，“使標(biāo)普500指數(shù)回到了我們設(shè)定的5500點-6100點區(qū)間”。不過，威爾遜同時認為，在沒有衰退數(shù)據(jù)的情況下，很難看到美聯(lián)儲貨幣政策變得更溫和，且10年期美債收益率跌破4%，“以實現(xiàn)更持續(xù)的反彈”。

　　無獨有偶，匯豐銀行也發(fā)表了一份類似的報告。該行認為，標(biāo)普500指數(shù)因穆迪下調(diào)評級而下跌，這是一個潛在的機會，直到美債收益率達到危險區(qū)，他們將危險區(qū)定義為10年期收益率高于4.70%。

　　在4月2日特朗普關(guān)稅計劃推出后，標(biāo)普500指數(shù)一度跌至熊市邊緣 。隨著政府收回最嚴厲的措施，股市大幅反彈，標(biāo)普500指數(shù)和道指上周收復(fù)了年內(nèi)所有失地。 鑒于上漲的廣度和深度，這可能是引發(fā)回調(diào)或盤整的催化劑，不過市場對降級的解讀有多悲觀還有待觀察。

　　資產(chǎn)管理公司SPI管理合伙人因尼斯(Stephen Innes)在一份報告中表示：“標(biāo)普500指數(shù)跌至5900點以上的支撐位，表明這不是一場徹底的恐慌�？疹^有機會，但多頭仍在捍衛(wèi)關(guān)鍵水平�！�