與特朗普硬杠到底！美聯(lián)儲(chǔ)眾官員重申保持政策耐心

　　作者：樊志菁

　　本周三，美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%-4.50%。面對(duì)美國總統(tǒng)特朗普隨后再度施壓降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員在最新講話中重申，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)不確定性要求貨幣政策保持耐心，因?yàn)槊绹�政府的貿(mào)易政策增加了前景風(fēng)險(xiǎn)。隨著下周的通脹數(shù)據(jù)出爐，物價(jià)可能開始顯現(xiàn)關(guān)稅影響，進(jìn)而影響未來降息的時(shí)間窗口。

　　政策立場堅(jiān)定

　　聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)7日以全票的方式?jīng)Q定維持利率不變，稱通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步蒙上陰影。

　　由于關(guān)稅擔(dān)憂推高貿(mào)易逆差，一季度美國國內(nèi)市場總值GDP萎縮0.3%，這是自2022年第一季度以來的首次下降。市場分析認(rèn)為，關(guān)稅將使通脹壓力從已經(jīng)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的水平上升。與此同時(shí)，這可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長，增加失業(yè)率。但目前尚不清楚這一切將如何發(fā)展，特朗普不斷調(diào)整關(guān)稅和一系列貿(mào)易協(xié)議即將達(dá)成的保證使前景更加復(fù)雜。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“盡管不確定性加劇，但經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)固地位�！彼�并補(bǔ)充道，“我們認(rèn)為，目前的貨幣政策立場使我們能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Willams)在周五的訪談節(jié)目中重申了這一立場，“就美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策狀況而言，我們處于一個(gè)很好的位置”。他拒絕猜測貨幣政策在不確定性中會(huì)走向何方，“讓我們收集更多數(shù)據(jù)，了解貿(mào)易政策的情況及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，然后決定這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步政策措施意味著什么�！�

　　對(duì)于今年的經(jīng)濟(jì)前景，威廉姆斯給出了這樣的判斷：預(yù)計(jì)今年的經(jīng)濟(jì)增長比去年慢得多，通貨膨脹率會(huì)更高，失業(yè)率會(huì)在一年內(nèi)上升。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒(Adriana Kugler)當(dāng)天在另一檔訪談節(jié)目中表示，健康的經(jīng)濟(jì)給了美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)間，在需要考慮下一步之前，在降低通脹壓力方面取得更多進(jìn)展。威廉姆斯和庫格勒都將當(dāng)前的利率政策狀態(tài)描述為對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)施加了適度的限制。

　　值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)的耐心又一次遭到了特朗普的攻擊，美國總統(tǒng)抱怨美聯(lián)儲(chǔ)拒絕降低利率�！笆�油和能源價(jià)格大幅下降，幾乎所有成本(雜貨和‘雞蛋’)都下降了，幾乎沒有通貨膨脹……”

　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)為應(yīng)對(duì)政治壓力做好了準(zhǔn)備，“特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，對(duì)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的工作或他們的工作方式根本沒有影響。我們需要做的是利用我們的工具促進(jìn)最大程度就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定，我們只考慮經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、前景、風(fēng)險(xiǎn)平衡 �！滨U威爾稱。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)隨后表示，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的結(jié)構(gòu)“經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)”，應(yīng)該予以保留，其成員不能因政策糾紛而被解雇。他認(rèn)為，這種設(shè)置更有可能產(chǎn)生更好的政策結(jié)果，降低通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

　　艱難的政策權(quán)衡

　　關(guān)稅的潛在經(jīng)濟(jì)影響給美聯(lián)儲(chǔ)帶來了重大挑戰(zhàn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)的雙重職責(zé)使命是維持物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)，政策制定者可能面臨艱難的權(quán)衡。

　　密歇根大學(xué)上月末公布的消費(fèi)調(diào)查顯示，4月份美國消費(fèi)者信心連續(xù)第四個(gè)月大幅度下降，因?yàn)閲�繞關(guān)稅的不確定性打擊了前景，并將未來一年的通脹預(yù)期推至1981年以來的最高點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾(Michael Barr)同意外界關(guān)稅可能推高通脹同時(shí)抑制就業(yè)市場的觀點(diǎn)。“如果我們看到通貨膨脹和失業(yè)率都在上升，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)可能會(huì)處于困境�！卑蜖柋硎荆骸拌b于經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁起點(diǎn)以及我們?cè)趯⑼�脹率恢�?fù)到2%目標(biāo)方面取得的進(jìn)展，貨幣政策處于良好的狀態(tài)，可以隨著情況的發(fā)展進(jìn)行調(diào)整�！�

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13日，美國將公布4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)開始了解關(guān)稅如何影響通貨膨脹。聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，今年7月美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)重新降息，全年有望降息三次。

　　資產(chǎn)管理公司Principal Asset Management發(fā)布報(bào)告稱，“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)陷入了一種艱難局面，即其兩項(xiàng)任務(wù)可能會(huì)朝著相反的方向發(fā)展，但政府政策本身非常不確定——將決定這些舉措的時(shí)機(jī)和幅度。降息是必要的，但越來越大的可能是，美聯(lián)儲(chǔ)似乎需要等到第三季度末才有機(jī)會(huì)打開�！�

　　美國銀行發(fā)布報(bào)告稱，關(guān)稅應(yīng)在4月份開始影響通脹數(shù)據(jù)，5月和6月可能會(huì)有更明確的證據(jù)。 “我們預(yù)計(jì)關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通貨膨脹是暫時(shí)的，但有充分的理由表明它可能比我們預(yù)期的更持久。”